Strata
观察价格变化如何改变权重，以及恢复初始比例需要什么调整。
投资组合权重是一项持仓在所测总价值中的占比。如果两项持仓变化幅度不同，即使没有买卖任何份额，其权重也会变化。这种变动称为权重漂移。它描述组合构成的变化，不一定意味着错误，也不一定构成交易理由。
再平衡调整持仓，使其趋向规定权重。这些权重必须来自另一个独立决策或模型；再平衡的算术无法确定权重是否恰当。理解这一区别，可以避免把机械计算呈现为配置建议。数学上正确的交易，仍可能涉及计算未处理的成本与风险。
同一概念可以适用于持仓、资产类别或其他明确的敞口，但分母必须清楚。报表可能排除现金、计入负债，或以不同方式归类资产。定义不一致时比较权重，可能把报告差异误认为权重漂移。下方示例仅包含两项持仓，不含债务或外部现金流。
起初，持仓 A 和持仓 B 各为 £500，总额 £1,000，各自权重为 50%。选择相等的初始权重，只是为了让示例清楚易懂，并非建议的组合比例。假设随后 A 升至 £750，B 保持 £500，且没有分配、追加投入、提取、费用或税项。
总额现在为 £1,250。A 的权重为 £750 除以 £1,250，即 60%；B 为 40%。按照这些价值恢复假设的初始 50% 权重，每项持仓需要价值 £625。将 £125 从 A 转至 B，可使两者各为 £625，并在扣除成本前保持总额不变。
假设允许零碎份额交易，且转移过程中价格固定。本例描述交换的价值，不是保证成交价格，也不是实际下单指令。许多真实组合中的卖出与买入是两笔独立交易；价差、佣金和结算安排，可能使最终价值无法与这项无摩擦计算完全一致。
| 每项持仓初始价值 | £500 |
|---|---|
| 漂移后 A 的价值 | £750 |
| 漂移后 B 的价值 | £500 |
| 漂移后总额 | £1,250 |
| 漂移后 A / B 权重 | 60% / 40% |
| 恢复后每项持仓价值 | £625 |
| 从 A 转至 B 的金额 | £125 |
转移后，与转移前一刻相比，组合对 A 的敞口减少，对 B 的敞口增加。这一操作不会撤销 A 此前的收益，也不会凭自身额外创造收益。它改变的是后续变动如何影响组合。之后的结果取决于这些变动，而非“权重已恢复”这一事实。
如果 A 继续上涨得更快，恢复比例后的组合可能比漂移后的组合增长更少。如果随后 A 相对于 B 下跌，较小敞口可能减轻这一影响。两种可能性都不构成预测。再平衡是按照所选规则改变组合构成的方法，不是对更高收益率或免受损失的承诺。
真实流程可以定期检查权重，也可以在出现规定偏离后检查，但不同规则会产生不同时间安排与换手率。频繁交易可能增加成本。税务后果取决于账户、司法管辖区与已实现收益。本文不选择时间表、阈值或税务处理方式；这些选择需要本例未提供的信息。
新增投入或提取也会改变权重，并可能改变达到规定比例所需的交易。更根本的是，原始权重可能已经不再代表期望敞口。自动回到过时假设，与重新审视最初选择它的原因不同。SEC 教育来源解释了漂移与再平衡，其一般示例并非针对读者的个性化指令。
将 A 的全部 £250 收益转至 B，会留下 £500 与 £750，仅仅把失衡方向反转。恢复比例的计算使用新总额 £1,250 的一半，而非原始 £1,000 的一半。先计算目标价值，再与当前价值比较。这样可以区分为达到假设目标所需的转移，与关于获利了结的叙述。
其 £750 价值除以新的总额 £1,250，得到 60%。
假设目标是每项持仓各 £625；A 比该价值高 £125，B 则低 £125。
不能。它改变未来敞口。后续价格、成本及所选权重是否仍然合理，共同决定后果。
阅读下方相关文章，在另一种情境中考察这些假设。
本文仅用于提供信息和金融教育，不构成个性化投资建议。