Inflación y rentabilidad real: lo que el dinero puede comprar
Separar el crecimiento del saldo de los cambios en lo que permite comprar.
Comprender las bases de la inversiónInicial
Misma cesta; cambia el poder adquisitivo
En palabras sencillas
Cantidades de dinero y poder adquisitivo
Un saldo monetario puede crecer mientras que su capacidad de compra aumenta mucho menos. La rentabilidad nominal describe el cambio en la cantidad de dinero. La rentabilidad real describe el cambio tras tener en cuenta los precios. Ninguna descripción sustituye a la otra: responden a preguntas diferentes sobre el mismo periodo.
La inflación es un aumento del nivel general de precios, que suele medirse mediante un índice. Un índice sigue una cesta definida de bienes y servicios, no el precio de cada compra de cada hogar. Una subida del 3 % de ese índice significa que la cesta medida cuesta 1,03 veces su precio anterior. No significa que cada precio individual haya subido un 3 %.
Para comparar la capacidad de compra, hay que expresar el saldo final en unidades de poder adquisitivo de la fecha inicial. Esto exige dividir por el factor de cambio del nivel de precios. Restar la inflación de la rentabilidad nominal es una aproximación útil cuando las tasas son pequeñas, pero la división da la relación exacta para las cifras supuestas.
Ejemplo desarrollado
El mismo dinero, expresado a precios anteriores
Supongamos que 1.000 £ obtienen una rentabilidad nominal hipotética del 5 % durante un año, sin comisiones, impuestos, aportaciones ni retiradas. El saldo pasa a ser de 1.050 £. Se supone que un índice de precios pertinente sube un 3 % durante exactamente el mismo año. Son supuestos didácticos, no datos actuales de inflación ni una previsión.
Una cesta que costaba 1.000 £ al principio costaría 1.030 £ al final si su precio siguiera ese índice. Al dividir el saldo de 1.050 £ por 1,03, se expresa en poder adquisitivo de principios de año: 1.019,42 £, redondeado al penique más cercano. Respecto de las 1.000 £ iniciales, el aumento real calculado de forma exacta es aproximadamente del 1,94 %, redondeado a dos decimales.
El cálculo utiliza factores de crecimiento: 1,05 describe el saldo monetario y 1,03 el nivel de precios. Dividir uno por otro compara la velocidad a la que cambiaron el dinero y los precios. Restar uno convierte esa razón en una rentabilidad.
Fórmula
La rentabilidad real es igual a uno coma cero cinco dividido por uno coma cero tres, menos uno.
Las tasas abarcan el mismo año; el resultado calculado en decimales equivale aproximadamente al 1,94 %.
Saldo inicial
1.000,00 £
Saldo nominal final
1.050,00 £
Saldo final en poder adquisitivo inicial
1.019,42 £
Rentabilidad real
1,94 %
Interpretar el resultado
Dos descripciones válidas de la ganancia
La ganancia nominal de 50 £ no ha desaparecido. Una parte compensa el mayor coste de la cesta supuesta. El cálculo real indica que el saldo final permite comprar aproximadamente 1,0194 veces la cesta inicial, en lugar de 1,05 veces. Es una comparación de poder adquisitivo, no un pago adicional de dinero.
Restar simplemente el 3 % del 5 % da un 2 %, algo superior al resultado exacto del 1,94 %. La explicación del BCE utiliza esta convención de resta para introducir los tipos nominales y reales. Aquí la división hace visible la aproximación. Una diferencia mayor entre niveles de precios puede hacer más evidente la discrepancia, especialmente cuando se comparan varios periodos.
Límites y supuestos
¿La cesta de quién se está midiendo?
Un hogar que gasta mucho en alquiler, energía o determinados servicios puede experimentar un cambio de costes distinto del índice publicado. Esa diferencia no convierte automáticamente al índice en incorrecto. Significa que el índice y el hogar ponderan sus compras de forma diferente. La elección del índice debe ajustarse a la pregunta planteada tanto como permita la información disponible.
Los resultados efectivos de una inversión también pueden incluir comisiones, impuestos y precios de venta inciertos. Este ejemplo excluye esos efectos para aislar la inflación. Una rentabilidad nominal anunciada y una tasa de inflación prevista no establecen una rentabilidad real futura conocida con certeza. Para comparar varios años, hay que componer los cambios pertinentes sobre fechas coincidentes, en lugar de sumar porcentajes anuales.
Una comparación útil también distingue entre la información conocida a posteriori y las expectativas formadas de antemano. Una vez terminado el año, se pueden observar tanto el resultado nominal como la inflación medida. Antes de que empiece, uno o ambos pueden ser inciertos. La misma fórmula organiza esos datos, pero no convierte una expectativa en un resultado observado.
Error frecuente
Equiparar un saldo mayor con una mejora equivalente
Ver 1.050 £ donde antes había 1.000 £ puede llevar a afirmar que la capacidad de gasto aumentó un 5 %. Esa afirmación omite la comparación de precios. Del mismo modo, describir la inflación como una comisión descontada de la cuenta es engañoso: la inflación cambia lo que el dinero puede comprar, mientras que una comisión cambia el dinero que queda. Mantener separados estos mecanismos facilita la comprensión de ambos.
Autoevaluación
Comprobar la comprensión
¿Por qué dividir 1.050 £ por 1,03?
El divisor corrige la subida supuesta del 3 % del nivel de precios y expresa el dinero final en poder adquisitivo de la fecha inicial.
¿Es del 2 % la rentabilidad real exacta?
No. La resta da una aproximación. La razón exacta, 1,05 dividido por 1,03 menos uno, es de aproximadamente el 1,94 %.
¿Todos los hogares tienen que experimentar una inflación del 3 %?
No. La cesta medida tiene ponderaciones definidas. Un hogar con compras diferentes puede experimentar otro cambio en sus propios costes.
Seguir aprendiendo
Relacionar las ideas
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Aviso
Solo para fines educativos
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y educativos. No ofrece asesoramiento de inversión personalizado.
