Beneficio por acción: por qué importa el número de acciones
Explicar por qué el beneficio puede crecer mientras cae el beneficio por acción.
Analizar una empresaIntermedio
Media ponderada de acciones
En palabras sencillas
El beneficio empresarial y el beneficio por acción pueden divergir
Una empresa puede declarar un beneficio mayor mientras el beneficio por acción cae. El beneficio por acción, o EPS, combina un numerador de resultados con un denominador de acciones. Si el número de acciones crece más rápido que el beneficio pertinente, un total mayor se reparte entre más acciones. Leer ambos datos evita confundir un aumento de los resultados del conjunto de la empresa con el mismo aumento por cada acción.
En el EPS básico ordinario, el numerador es el resultado atribuible a los accionistas ordinarios según las normas contables aplicables. Puede diferir de una cifra de beneficio destacada sin más precisión, por ejemplo cuando existen otros propietarios o derechos preferentes. El denominador es una media ponderada de acciones del periodo, no simplemente el número en circulación el último día.
La NIC 33 es la referencia contable NIIF utilizada aquí. Su resumen explica el EPS básico y diluido, el resultado atribuible y la media ponderada de acciones ordinarias. Las empresas que presentan información bajo otros marcos pueden tener requisitos detallados distintos. Este artículo introduce la relación entre los datos; no proporciona orientación contable para transacciones concretas.
Ejemplo resuelto
Más beneficio, pero también más acciones
En el primer año hipotético, una empresa obtiene £100 millones atribuibles a los accionistas ordinarios y tiene una media ponderada de 50 millones de acciones ordinarias. El EPS básico es £2,00. En el segundo año, el beneficio atribuible sube a £110 millones, pero la media ponderada de acciones aumenta a 60 millones. El EPS básico pasa a ser aproximadamente £1,83, redondeado desde £1,83333.
El beneficio crece un 10 %, mientras que la media ponderada de acciones crece un 20 %. Por tanto, el EPS cae aproximadamente un 8,33 %, calculado con las cifras sin redondear. Dividir las £1,83 redondeadas entre £2 produciría un porcentaje ligeramente distinto. Al comparar tasas de variación, debe conservarse toda la precisión hasta la presentación final.
Para ilustrar la ponderación, se supone que hay 50 millones de acciones en circulación durante exactamente la mitad del segundo año y 70 millones durante la otra mitad. Sin otros cambios en las acciones, la ponderación simplificada por semestres da 60 millones: la mitad de 50 más la mitad de 70. La información real sigue las normas aplicables de fechas y ajustes. Los 70 millones de acciones al cierre no son el denominador utilizado en este ejemplo.
Fórmula
El beneficio por acción del segundo año es igual a ciento diez dividido entre sesenta, aproximadamente uno coma ocho tres libras
Millones de libras divididos entre millones de acciones dan libras por acción.
Beneficio atribuible del año 1
£100 millones
Media ponderada de acciones del año 1
50 millones
EPS básico del año 1
£2,00
Beneficio atribuible del año 2
£110 millones
Media ponderada de acciones del año 2
60 millones
EPS básico del año 2
£1,83
Variación del EPS antes de redondear para mostrar
−8,33 %
Interpretar el resultado
La emisión cambia el denominador, no toda la conclusión
Una emisión de acciones puede financiar una adquisición, amortizar deuda o financiar inversiones. Una caída del EPS después de emitir acciones no muestra por sí sola si esa decisión creó o destruyó valor. Los nuevos recursos y sus consecuencias futuras requieren un análisis separado. Del mismo modo, un crecimiento del EPS tras reducir el número de acciones no demuestra que el negocio subyacente haya mejorado.
Los desdoblamientos y cambios similares también requieren ajustes para que las comparaciones sigan teniendo sentido. Dividir una acción en varias no crea nuevos beneficios empresariales. El tratamiento contable coherente pretende evitar que un cambio mecánico de unidades se presente como una ganancia o pérdida económica. Las conciliaciones ayudan a explicar qué cambios afectaron a los denominadores declarados.
Dilución
El EPS diluido considera acciones potenciales adicionales
Las opciones, los instrumentos convertibles y otros acuerdos pueden crear acciones ordinarias potenciales. El EPS diluido considera las que tienen efecto dilutivo según las normas contables, con los ajustes correspondientes del numerador cuando se requieran. No se calcula añadiendo simplemente todas las acciones posibles al cálculo del EPS básico. Los instrumentos antidilutivos se excluyen del cálculo diluido bajo la NIC 33.
Ni el EPS básico ni el diluido son flujo de caja por acción. Los devengos, las partidas no recurrentes y las estimaciones contables afectan a los resultados, mientras que los gastos de inversión y la financiación afectan al efectivo de otra forma. La comparabilidad también depende del periodo, la divisa y la definición del resultado. Una medida de EPS ajustado proporcionada por la empresa puede excluir partidas incluidas en el EPS conforme a las normas contables obligatorias; su conciliación debe explicar la diferencia.
Las notas a los estados financieros deben identificar la medida de resultados y conciliar los números de acciones.
Error habitual
Usar el número de acciones al cierre para todo el año
Aplicar los 70 millones de acciones finales a todos los resultados del segundo año ignoraría que no todas estuvieron en circulación durante todo el periodo. Debe hacerse coincidir el periodo de resultados con su denominador medio ponderado. Después conviene examinar por qué cambiaron ambos, en lugar de tratar la cifra por acción resultante como una evaluación completa de la calidad del negocio o de su valoración.
Autoevaluación
Comprobar la comprensión
¿Por qué cae el EPS cuando sube el beneficio?
La media ponderada de acciones sube más deprisa: el beneficio aumenta un 10 % y las acciones un 20 %, por lo que queda menos beneficio atribuible por acción.
¿Por qué el denominador del segundo año es 60 millones en lugar de 70 millones?
Bajo el supuesto indicado de dos mitades de año iguales, 50 millones y 70 millones de acciones corresponden cada uno a la mitad del periodo.
¿Se incluyen todas las acciones potenciales en el EPS diluido?
No. Las normas aplicables identifican los instrumentos dilutivos y los ajustes de resultados necesarios; los instrumentos antidilutivos se excluyen bajo la NIC 33.
Seguir aprendiendo
Conectar las ideas
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Aviso
Solo para fines educativos
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y educativos. No ofrece asesoramiento de inversión personalizado.
